中金发布研报称,2025年水泥需求仍有一定下滑压力 (该行估算中高个位数下降),但供给端仍有较大的积极变化:1)短期来说,行业错峰生产天数进一步加强、行业供给协同意识提升,当前价格、成本均优于去年同期;2)长期来看,新一轮供给侧改革逐步开启,25年通过补足超产产能有望减少实际熟料产能约20%;此外碳排放约束也有望逐步落地。该行预期2025年盈利中枢相对于24年将继续有明显改善。